Duas questões continuam a inquietar os mercados financeiros: haverá uma recessão na economia dos EUA e qual será a redução na taxa de fundos federais pela Reserva Federal na reunião de setembro — 25 ou 50 pontos-base? O destino de vários ativos, incluindo o EUR/USD, está atrelado às respostas para essas perguntas. Infelizmente, os dados de emprego dos EUA para agosto não ofereceram uma pista clara. Apesar da desaceleração para 142.000 novos empregos, os investidores consideraram o mercado de trabalho saudável e retomaram a compra do dólar.

A tensão entre os participantes do mercado pode ser medida pelas flutuações na probabilidade de um corte abrupto de 50 pontos-base nos custos de empréstimo na próxima reunião do FOMC. Inicialmente, as chances subiram para mais de 50%, mas depois caíram para 30%, até a declaração de Christopher Waller.

Dinâmica da Probabilidade de um Corte de Meio Ponto na Taxa do Fed em Setembro

Um membro sênior do Fed disse estar pronto para apoiar uma flexibilização monetária agressiva se os dados justificarem. No entanto, ele também observou que, embora o mercado de trabalho esteja esfriando, não está congelado. Essa situação influenciará a decisão do Fed em setembro. Os investidores perceberam que estavam se precipitando e reduziram a probabilidade de um corte de meio ponto na taxa de fundos federais de 75% para 25%. Como resultado, os ursos no EUR/USD ganharam força e partiram para o contra-ataque.

Agora, os traders aguardam sinais nos debates presidenciais de 10 de setembro e na reunião do Banco Central Europeu em 12 de setembro. É improvável que a perspectiva deles mude com base na inflação de agosto nos EUA. Se o Fed deslocou seu foco da inflação para o emprego, por que o mercado não faria o mesmo?

O BCE enfrenta uma decisão que é simples, mas ao mesmo tempo complexa. O crescimento mais lento do PIB na zona do euro no segundo trimestre, a desaceleração da inflação na Alemanha para abaixo de 2% e a disposição do Fed em iniciar um ciclo de flexibilização da política monetária parecem indicar que a presidente do BCE, Christine Lagarde, e seus colegas podem estar prontos para agir. Os investidores estão confiantes em um corte na taxa de depósito em setembro, mas o que acontecerá depois ainda é incerto.

Os custos de empréstimos podem cair dos atuais 3,75% para 2,00%, representando uma redução de 175 pontos-base em um ano. Os derivativos indicam uma expectativa de um corte ainda mais acentuado pelo Fed, de 225 pontos-base, sugerindo que Washington pode agir mais rapidamente do que Frankfurt. Este é o principal argumento a favor da compra de EUR/USD.

Dinâmica das Expectativas do Mercado para a Taxa do BCE

Na realidade, os bancos centrais não sabem as respostas sobre como exatamente a economia se desenvolverá, nem estão certos de qual deve ser o nível da taxa neutra para não limitar ou estimular o crescimento do PIB. Se for esse o caso, eles sem dúvida agirão com cautela. Assim que os investidores perceberem isso, a reavaliação do destino da taxa de fundos federais favorecerá o dólar americano.

Tecnicamente, no gráfico diário, o EUR/USD está formando um padrão de reversão 1-2-3. Para ativá-lo, as cotações devem cair abaixo do fundo corretivo em 1,1025. Superar esse nível com sucesso permitirá a acumulação de posições vendidas formadas a partir da área de 1,110–1,112.